تحریم‌های غرب برای تهاجم نظامی روسیه به اوکراین می‌تواند دو الیگارش روسی به نام‌های ولادیمیر پوتانین و اولگ دریپاسکا را وادار کند تا به طولانی‌ترین درگیری در تاریخ شرکت‌های روسیه پایان دهند و در عوض غول‌های فلزی مربوطه خود - نیکل و پالادیوم اصلی نوریلسک نیکل و آلومینیوم یونایتد شرکت روسال را ادغام کنند.
همانطور که توسط bne IntelliNews به تفصیل پوشش داده شده است، برخی از فلزات روسیه عمیقاً در بازارهای جهانی جای گرفته اند و تحریم آنها سخت است.اخیراً ایالات متحده فلزات استراتژیک مانند پالادیوم، رودیم، نیکل، تیتانیوم و همچنین آلومینیوم خام را از افزایش تعرفه واردات معاف کرده است.
تجربه بد در سال 2018 به این معنی است که هم پوتانین و هم دریپااسکا تا همین اواخر موفق شده اند از تحریم ها دوری کنند.دریپاسکا و شرکت‌هایش در آن زمان مورد تحریم قرار گرفتند، اما پس از افزایش 40 درصدی قیمت آلومینیوم در یک روز در بورس فلزات لندن (LME) پس از انتشار این خبر، دفتر کنترل دارایی‌های خارجی آمریکا (OFAC) اعمال تحریم‌ها را به تعویق انداخت. در نهایت به طور کامل عقب نشینی کرد و تحریم‌های دریپااسکا را به تنها تحریم‌هایی تبدیل کرد که متعاقباً از زمان معرفی این رژیم در سال 2014 لغو شده است.
حتی تهدید تحریم‌ها علیه پوتانین قبلاً باعث ایجاد تلاطم در قیمت نیکل شده است که در ماه آوریل با شروع تحریم‌ها قیمت آن دو برابر شد و همه رکوردها را شکست و LME را مجبور به توقف تجارت کرد.
پوتانین از ترس برهم زدن بازاری که بخش کلیدی صنعت خودروهای الکتریکی را تامین می‌کند، علیرغم اینکه ثروتمندترین مرد روسیه و یکی از هفت اولیگارش اصلی دهه 1990 است، به دلیل اینکه نیکل نوریلسک تامین‌کننده اصلی نیکل و پالادیوم است، از تحریم‌ها اجتناب می‌کند. برای صنعت خودروسازی جهانیبا این حال، در ژوئن بریتانیا اولین زنگ هشدار را با تحریم الیگارشی به صدا درآورد.
روسال یک بار گاز گرفته شده، دو بار خجالتی است، همچنین این بار هدف مستقیم مجموعه تحریم ها علیه مسکو به دلیل تهاجم روسیه به اوکراین نیست، اما اولگ دریپااسکا توسط بریتانیا و اتحادیه اروپا تحریم شده است.
bne IntelliNews قبلاً پیشنهاد کرده بود که اگر نوریلسک نیکل شروع به تجربه مشکلات نقدی کند، باید مراقب باشد که درگیری شرکتی او با دریپااسکا، یکی از قدیمی ترین اختلافات سهامداران در تاریخ شرکت های روسیه، شعله ور نشود.پوتانین به دلیل برنامه بلندپروازانه سرمایه بلندپروازانه، به ویژه در زمینه فلزات پالادیوم، به طور مداوم در مورد کاهش سود سهام برای صرف پول نقد در توسعه بحث کرده است، اما Rusal که برای جریان نقدی خود به سود سهام نوریلسک نیکل متکی است، به شدت با این ایده مخالف است.
در سال 2021 پوتانین و روسال بحث در مورد توزیع سود سهام نوریلسک نیکل را تجدید کردند که روسال بخش قابل توجهی از جریان نقدی خود را بر آن متکی است.نوریلسک نیکل قبلا سود سهام را کاهش داد اما پیشنهاد بازخرید 2 میلیارد دلاری داد.
پوتانین پیشنهاد می کند که به جای تمدید قرارداد سهامداران که در پایان سال 2022 منقضی می شود، این دو شرکت می توانند راهی برای ادغام بیابند.طبق این قرارداد، نوریلسک نیکل باید حداقل 60 درصد از EBITDA را به صورت سود سهام پرداخت کند که اهرم بدهی خالص به EBITDA 1.8 برابر است (حداقل پرداخت 1 میلیارد دلار).
اگرچه هیچ تصمیم نهایی گرفته نشده است و سناریوهای مختلفی برای این معامله وجود دارد، اما ما معتقدیم که کاهش اهرم‌زدایی در چند سال گذشته، انقضای قرارداد سهامداران در سال 2022 و افزایش ریسک تحریم‌ها در روسیه زمینه را برای ادغام فراهم کرد. ” سرمایه رنسانس در 5 ژوئن اظهار نظر کرد.
پوتانین مدیرعامل نوریلسک نیکل است و اینترروس او 35.95 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد، در حالی که Rusal دریپااسکا 26.25 درصد در شرکت دارد.یکی دیگر از سهامداران کریسپیان از الیگارش رومن آبراموویچ و الکساندر آبراموف (حدود 4 درصد از سهام)، با 33 درصد سهام شناور آزاد است.سهامداران اصلی UC Rusal En+ از Deripaska (56.88٪) و SUAL شرکای Victor Vekselberg و Leonard Blavatnik هستند.
نوریلسک نیکل علاوه بر نیکل و پالادیوم، مس، پلاتین، کبالت، رودیم، طلا، نقره، ایریدیوم، سلنیوم، روتنیم و تلوریم را نیز استخراج می کند.UC Rusal بوکسیت را استخراج می کند و آلومینا و آلومینیوم تولید می کند.درآمد نورنیکل در سال گذشته 17.9 میلیارد دلار و Rusal 12 میلیارد دلار بود.بنابر برآورد RBC، این دو شرکت می توانند تقریباً 30 میلیارد دلار درآمد داشته باشند.
این در مقایسه با غول های معدنکاری جهانی فلزات مانند ریوتینتو استرالیا-بریتانیا (آلومینیوم، معادن مس، سنگ آهن، تیتانیوم و الماس، درآمد سال 2021 63.5 میلیارد دلار)، BHP استرالیا (نیکل، مس، سنگ آهن، زغال سنگ، 61 دلار) خواهد بود. bn) واله برزیل (نیکل، سنگ آهن، مس و منگنز، 54.4 میلیارد دلار) و آنگلو آمریکا (نیکل، منگنز، زغال سنگ کک، فلزات پلاتین، سنگ آهن، مس، آلومینیوم و کودها، 41.5 میلیارد دلار).
شرکت ترکیبی از نظر روندهای کوتاه مدت و بلندمدت تقاضا دارای سبدی متعادل از فلزات خواهد بود: 75 درصد از فلزات بر اساس درآمد طبق محاسبات ما (از جمله آلومینیوم، مس، نیکل و کبالت) به تحلیلگران RenCap تخمین می زنند که روند جهانی کربن زدایی، در حالی که سایرین، از جمله پالادیوم، به کاهش انتشار فناوری های موجود اشاره می کنند.
پرتال تجاری بل و RBC یادآوری می کند که اولین شایعات ادغام بین Rusal و Norilsk Nickel به سال 2008 باز می گردد، زمانی که پوتانین و میخائیل پروخوروف یک الیگارش دیگر در حال تقسیم دارایی های صنعت سنگین بودند.
UC Rusal دریپاسکا 25 درصد از نیکل نوریلسک را از پوتانین خرید، اما به جای هم افزایی، یکی از طولانی ترین درگیری های شرکتی در تاریخ روسیه پدیدار شد.
به سرعت به سمت پس از تهاجم 2022 و پوتانین و دریپااسکا آماده هستند تا دوباره این ایده را بررسی کنند، با پوتانین به RBC که هم افزایی بالقوه اصلی می تواند همپوشانی پایداری و دستور کار سبز نیکل Rusal و Norilsk و همچنین جذب مشترک باشد. حمایت دولتی
با این حال، او تکرار کرد که "نورنیکل هنوز هیچ هم افزایی تولیدی با UC Rusal نمی بیند" و اساساً این شرکت ها دو خط لوله تولید جداگانه را حفظ خواهند کرد، اما با این وجود به طور بالقوه به یک "قهرمان ملی" در عرصه فلزات و معدن تبدیل خواهند شد.
پوتانین در اظهار نظر در مورد آخرین تحریم‌ها علیه او توسط بریتانیا، به RBC گفت که تحریم‌ها «شخصاً به من مربوط می‌شود و طبق تحلیل‌هایی که تا به امروز در نوریلسک نیکل داریم، آنها بر شرکت تأثیری نمی‌گذارند».
او ممکن است همچنان به تجربه دریپااسکا از لغو تحریم ها از روسال نگاه کند.تحلیلگران RenCap نوشتند: «از نظر ما، تجربه حذف SDN از فهرست تحریم‌ها و ساختار تجاری Rusal/EN+ مرتبط می‌تواند نقش کلیدی در یک معامله ادغام احتمالی داشته باشد.
زمان ارسال: ژوئیه-05-2022